Качественное совершенствование производства осуществляется в форме нововведений, которые составляют основу инвестиционного процесса в условиях рынка. Развитие спроса, его диверсификация и конкурентные условия рынка как в части продукции, так и в части ресурсов приводят к необходимости инвестировать в совершенствование бизнеса значительные средства.

Инвестиции означают в реальном секторе капитальные вложения, поэтому термин «инвестиции» и «капитальные вложения» на практике рассматривают как синонимы. Однако понятие инвестиции более широкое и включает, кроме самих капитальных вложений, с одной стороны, производительные затраты на приобретение прав промышленной собственности, а с другой стороны, расходы на продвижение нового продукта на рынок.

В экономической практике различают инвестиции в физические, денежные и нематериальные активы, отмечающиеся уровнем риска, специфическими особенностями актива и целевым назначением В инновационных процессах используются все виды инвестиций, и инновационные затраты складываются из вложений в каждый актив.

В зависимости от цели, характера и масштабов инновации, а также степени влияния на рынки инвестиции можно условно разделить на следующие группы.

Инвестиции могут осуществляться с созданием нового хозяйствующего субъекта, базирующегося на патенте, «ноу-хау» и другой конкурентной информации. Иногда эти инвестиции называют начальными (нетто) инвестициями. Инвестиции в действующие производства. в связи с начальными классифицируют как реинвестиции (брутто-инвестиции).

По результатам инвестирования, определяемым как повышение конкурентоспособности, вложение средств может быть пассивным (удержание экономических результатов) и активным (на прирост экономических результатов).

Под капитальными вложениями в инновации (капитальными затратами) понимаются затраты на воспроизводство основных фондов или финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых, реконструкцию и технологическое перевооружение действующих предприятий (производственные капиталовложения), на жилищное, коммунальное и культурно-бытовое строительство (непроизводственные капиталовложения).

В свое время Дж. Кейнс дал определение инвестиций как текущему приросту ценности капитального имущества в результате новой производственной деятельности данного периода и (или) как части дохода за данный период, которая не была использована для потребления.

Анализируя приведенные выше определения, необходимо обратить внимание на важные характерные черты в этом сложном экономическом понятии. Так, одной из таких черт является соотношение капитал — инвестиции как процесс затрат живого и овеществленного труда. Другая характерная черта — включение в инвестиционный процесс важнейшей его составляющей — нововведения (новшества).

Для развития производства требуется постоянное расходование средств на изменение технологических возможностей, с тем чтобы обеспечить эффективное расширенное воспроизводство капитала.

В инновационном процессе важно не только поддерживать достигнутый уровень конкурентоспособности, но и, что особенно важно, обеспечить новое качество роста.
Высокий технологический состав капитала или наукоемкие, высокотехнологические инвестиции как раз отражают их качественную сторону. Количественный рост инвестиций обеспечивается на предприятии мобилизацией средств за счет сокращения издержек. Качественный рост инвестиций обеспечивается инновациями в производстве.

Опыт развития реального сектора показывает, что динамизм, коммерческий успех даются ценой постоянных нововведений. Причем этот процесс активно идет как в традиционных, так и в новых отраслях. Сегодня, как показывают материалы банкротств предприятий, они попадают в критическую ситуацию в том случае, когда более 80% их оборота приходится на устаревшие продукцию, изделия, а доля новой продукции в обороте не превышает 5%. Как уже отмечалось, выработку инвестиционной политики хозяйствующий субъект начинает с систематического поиска новшеств, которые могут быть доведены до стадии производственных капиталовложений.
Именно в рамках современной стратегии экономического развития главное место занимают инвестиционные решения, приводящие во многих случаях к кооперации по совместным инновационным проектам, к приобретению новых активов (поглощению или присоединению других предприятий), слиянию капиталов.

Очевидно также, что оба варианта вложений капиталов (приобретение активов или совместные проекты) вполне определенным образом влияют на пропорции воспроизводства основного капитала. Не только источники формирования инновационного потенциала хозяйствующего субъекта, но и сама структура нововведений отражаются на параметрах основного капитала. С этой точки зрения целесообразно разделять их на технологические нововведения и новую продукцию.

Проекты технологических нововведений стимулируются ценовой конкуренцией, необходимостью снижения издержек или приспособлением к новой ресурсной ситуации. Неценовая конкуренция, возможность выхода на новые рынки стимулируют инвестиции в новую продукцию. Характер инноваций влияет на соотношение нового строительства и реконструкции в процессе воспроизводства основного капитала.

Выпуск новой продукции предполагает создание нового и расширение действующего производства, тем самым формируется вариант динамического накопления.
Технологические инновации инициируют замену морально и физически устаревшей техники.
Вместе с тем инновационный эффект может заключаться и в увеличении мощностей в рамках прежнего ассортимента продукции, так как благодаря новой технологии возможно улучшение продукции, снижение производственных затрат и увеличение продаж.

Используемые в инновации ресурсы представлены природными ресурсами, трудом, капиталом и предпринимательством. Для таких ресурсов, как рабочая сила, сырье и материалы, картина вполне ясна, но с капитальными вложениями дело обстоит иначе. Капитал — производственный фактор длительного пользования, он участвует в производстве на протяжении многих лет с момента приобретения. Следовательно, капитал вводит в производство важнейший фактор — время. Кроме того, капитал можно арендовать, но чаще капиталовложения связаны с закупкой оборудования, строительством зданий и сооружений, покупкой транспортных средств и т.п. Это физический капитал (физические, реальные инвестиции).

Интеллектуальный капитал составляют технологические знания и опыт, которые как было показано ранее, фиксируются как права на объекты промышленной (интеллектуальной) собственности. Инвестирование в эту часть капитала связано с высоким риском (венчурные инвестиции).

Основные элементы капиталовложений составляют их технологическую структуру, которая прямо влияет на эффективность инвестиций в развитие производства. В свою очередь, на прогрессивность технологической структуры оказывают влияние два фактора: техническое (технологическое) содержание нововведений и ресурсосберегающие способы строительства.

Практика показала, что при оценке указанных факторов необходимо следовать правилу, по которому доля инвестиций в активную часть основных производственных фондов должна быть наиболее весомой. Следует обратить внимание на объективные ограничения в технологической структуре капитальных вложений, вытекающие из характера промышленного производства (отраслевой принадлежности).

Процессы воспроизводства на базе нововведений могут осуществляться различными путями, образуют воспроизводственный срез капиталовложений: новое строительство, реконструкция, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий.

В первую очередь нас интересуют действующие предприятия, у которых в год, предшествующий инвестиционному периоду, на балансе числились основные промышленно-производственные фонды, оборотные средства, выпускалась готовая продукция и имелись финансовые накопления.

К реконструкции действующего предприятия (производства) относится осуществляемое по единому проекту полное или частичное перевооружение и переустройство производства (без строительства новых и расширения производственных площадей действующих цехов основного производственного назначения, но со строительством при необходимости новых и расширением действующих объектов вспомогательного и обслуживающего назначения), с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, механизацией и автоматизацией производства, устранением диспропорций в технологических звеньях и вспомогательных службах, обеспечивающих увеличение объема производства на базе совершенствования технологии, расширение ассортимента или повышение качества продукции, создание малоотходных или безотходных производств, а также улучшение других технико-экономических показателей.

Реконструкция действующего предприятия может осуществляться также для изменения профиля предприятия и организации производства новых видов продукции на существующих производственных площадях, а также строительства новых цехов и объектов взамен ликвидируемых цехов и объектов того же назначения, дальнейшая эксплуатация которых по техническим или экономическим соображениям нецелесообразна.

Строительство объектов вспомогательного, обслуживающего и общезаводского назначения, включенных в единый комплекс работ по расширению действующего предприятия, если проектная мощность этих объектов в соответствии с утвержденным проектом рассчитана на обеспечение эксплуатационных нужд других действующих производств (не расширяемых), входящих в состав предприятия, также относится к реконструкции действующего предприятия (производства).

К реконструкции также относится строительство объектов и сооружений на предприятиях, добывающих природное сырье, осуществляемое в связи с необходимостью возобновления фронта работ и расширения емкостей для хранения неиспользуемых отходов производства при условии, что в результате их строительства увеличиваются основные производственные фонды.
В ходе реконструкции действующего предприятия проводятся работы по строительству природоохранных объектов, коренному переустройству действующих систем водоснабжения, канализации, вентиляции и другие работы, связанные со строительством установок и сооружений для улучшения условий труда и сокращения вредных выбросов в окружающую среду.

Техническое перевооружение действующих производств осуществляется в целях повышения технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем освоения новшеств, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования новым более производительным, устранения «узких мест» в общезаводском хозяйстве.

К техническому перевооружению действующих производств относится также установка дополнительно на существующих площадях оборудования и машин, модернизация и техническое переустройство систем и установок по охране окружающей среды, отопительных и вентиляционных систем, присоединение предприятий, цехов и установок к централизованным источникам тепло-, водо- и газоснабжения.

Целью расширения действующего предприятия является увеличение его мощности в более короткие сроки и при меньших удельных затратах по сравнению с созданием аналогичных мощностей путем нового строительства.

К расширению действующих предприятий относится строительство вторых и последующих очередей действующего предприятия, дополнительных производств и производственных комплексов, а также строительство новых либо расширение существующих вспомогательных и обслуживающих объектов на территории действующего предприятия или примыкающих к ней площадках, если эти объекты предназначены для обслуживания расширяемых основных цехов.

В отдельных случаях при изменении внешних условий деятельности предприятия возникает необходимость в инвестициях на поддержание действующих мощностей предприятия.

К инвестициям на поддержание действующих мощностей относятся капитальные затраты на строительство объектов и сооружений для добычи природного сырья, осуществляемое в связи с необходимостью возобновления фронта работ или создания емкостей для хранения неиспользуемых отходов, а также расходы по замене физически изношенного оборудования (вследствие коррозии, эрозии или других причин), строительных и технологических конструкций, элементов зданий и сооружений, коммуникаций и т.п., если эти работы не обеспечивают повышения производительности установок или улучшения их технико-экономических показателей и не предусмотрены в планах технического перевооружения или реконструкции действующих производств.

При дефиците сырьевых ресурсов, при необходимости их замены инвестиции направляются на поддержание действующих мощностей путем перевода производства на новую технологию.

Капитальные вложения в этом случае не приводят к увеличению мощности производства, повышению качества продукции или улучшению других показателей работы действующего предприятия, но позволяют стабилизировать его деятельность на определенное время, необходимое для накопления средств на нововведение.

Финансовую базу реальных инвестиций следует рассматривать как на уровне всей экономики в целом (макроуровень), так и на уровне хозяйствующего субъекта (микроуровень). На макроуровне такой базой являются валовые сбережения, которые определяются как сумма личных сбережений населения, сбережений бизнеса и сальдо государственного бюджета.
В сущности сбережения — это часть текущего дохода всего общества, которая не была истрачена на потребление (к потреблению относятся и все государственные расходы) и составляет, таким образом, финансовую базу инвестиций, включающие:
• расходы бизнеса на элементы основного капитала;
• пополнение запасов (оборотного капитала);
• расходы на жилищное строительство;
• чистый экспорт (сальдо торгового баланса).

В масштабах всей страны валовые инвестиции и сбережения идентичны. Идентичность валовых сбережений и инвестиций не распространяется на отдельные секторы экономики, где они могут не совпадать. При наличии развитой кредитно-финансовой системы не имеет принципиального значения, кто является собственником сбережений, так как эти средства мобилизуются в операциях кредитования, на финансовом рынке.

В современных условиях важным источником финансового обеспечения инноваций могут быть ресурсы, поступающие через сферу международных экономических связей. Доля внешних источников финансирования инвестиций в нововведения может быть весьма заметной величиной даже для развитых стран с высоким экономическим потенциалом.

В рыночной экономике основные инвестиционные решения принимаются на уровне хозяйствующего субъекта (предпринимателя). Для того чтобы осуществить инновации в производстве, необходимо располагать финансовыми ресурсами, прежде всего собственными, формируемыми за счет собственных накоплений и амортизации основного капитала. Предприниматель, предприятие могут использовать заемные средства. В любом случае успех инноваций во многом зависит от общего экономического состояния финансовых рынков и благоприятного инвестиционного климата, расширения спроса (рост производства, либеральная налоговая и кредитно-денежная политика государства и т.п.). Отсутствие благоприятных условий инвестирования в производство неизбежно приводит к сокращению реальных инвестиций в пользу финансовых (перелив капитала).

В целом в перспективе это может изменить ситуацию на рынках и сбалансировать пропорции между реальными и финансовыми инвестиционными ресурсами. Но если перелив капитала происходит за рубеж, то это подрывает национальную производственную базу, сдерживает экономический рост.

Таким образом, финансовый рынок инвестиций представляет собой совокупность рынков капиталов, Ценных бумаг, банковских ссуд и денег Рынок ценных бумаг обеспечивает предпринимателю инвестиционные средства за счет эмиссии новых акций, которые, как правило, размещаются на открытом рынке и в частном порядке (определенным инвесторам).
При открытом размещении акций прибегают к услугам инвестиционных институтов — андеррайтеров, которые страхуют предпринимателя от убытков при размещении новых акций.
Для крупного хозяйствующего объекта, акции которого котируются на фондовых биржах, легче осуществить эмиссию новых акций, не прибегая к этим услугам, путем прямой их продажи через обслуживающий банк или льготной подписки на акции.

Частное размещение акций связано с целевым финансированием инновационного проекта одним или несколькими инвесторами, которые впоследствии детально контролируют деятельность объекта инновации. Несмотря на такой контроль, частные размещения дают возможность малым хозяйствующим субъектам продать свои ценные бумаги для финансирования собственного развития.

Рынок банковских ссуд предоставляет заемные средства на определенный срок от одного года до пяти лет краткосрочные ссуды, свыше пяти лет — долгосрочные ссуды и за плату (процент). Основу процентной ставки составляет так называемая базисная ставка, которой руководствуются как минимальной при оценке платы за ссуду.

Хотя отечественные базисные ставки даются для краткосрочных межбанковских кредитов, они могут служить общим ориентиром при оценке вложения средств в инновации.
Кроме банков долгосрочное финансирование инноваций могут осуществлять другие финансовые институты: страховые компании, инвестиционные фонды, лизинговые компании и т.п.
Лизинг представляет собой специфическую форму финансирования в основные фонды путем покупки основных средств с последующей передачей в аренду хозяйствующему субъекту, осуществляющему инновацию. С экономической точки зрения лизинг аналогичен кредиту, так как и в случае покупки имущества в кредит до полного расчета за кредит продавец остается собственником имущества. В состав лизингового платежа входят амортизация и лизинговый процент, включающий плату за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для операции, маржу и премии за риск.

В некоторых случаях, когда единовременно необходима значительная сумма средств для инвестирования (закупку нового оборудования), используют коммерческий кредит (форфейтинг).

Финансовые ресурсы инноваций на российском рынке представлены:
• бюджетными ассигнованиями;
• средствами специальных внебюджетных фондов;
• финансовыми ресурсами коммерческих структур (инвестиционные компании и банки, страховые общества, ФПГ и т.п.);
• собственными средствами промышленных хозяйствующих субъектов;
• частными сбережениями.

Основу инвестиций составляют собственные и заемные средства.
Источниками собственных средств являются амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль.

Амортизационные отчисления составляют главный элемент внутренней финансовой базы хозяйствующего субъекта. Базовая и наиболее простая модель начисления амортизации — метод прямолинейного списания, заключающийся в следующем. При начале эксплуатации новых средств труда определяется их ликвидационная стоимость после окончания срока службы, которая вычитается из цены приобретения (инвестиций). Полученная разность делится на срок службы, установленный для данного вида основного капитала. В результате стоимость средств труда равномерно списывается на себестоимость продукции в течение всего срока службы.

Существует ряд других методов списания, например каждый год списывается определенный процент от уменьшающейся разницы между ценой приобретения и ликвидационной стоимостью.
Применение разных методов позволяет хозяйствующему субъекту гибко реагировать на изменения рынка, налоговой системы с учетом собственного финансового положения. Могут применяться ускоренные методы списания основного капитала, позволяющие в любые годы списывать на издержки большую часть его стоимости (20—50% стоимости списывается в первый год). Система ускоренной амортизации, применяемая к активной части капитала, позволяет накапливать средства для инвестирования в техническое обновление.

За последнее десятилетие прослеживается тенденция роста доли амортизации в общем объеме капиталовложений, например, в США — с 58 до 76%, в Германии —-с 37 до 60%, в Японии - с 32 до 50%.

Собственные накопления (перераспределенная прибыль) хозяйствующего субъекта зависят от характера производственной деятельности и экономической политики субъекта.

Накопления в случае акционерного капитала определяются выплачиваемыми дивидендами по результатам деятельности предприятия. При этом в случае резкого снижения прибыли уровень дивидендов обычно не снижают, что приводит к снижению накопления.

Практика успешно хозяйствующих субъектов в промышленной сфере показывает, что около 37—44% чистой прибыли сберегаются, остальная часть уходит на потребление.

В целом собственные средства (внутренние источники) инноваций составляют значительную, около 70%, часть капиталовложений, когда речь идет об инвестиционном потенциале рентабельно функционирующего крупного капитала.

Основная масса хозяйствующих субъектов малого бизнеса в своей инновационной деятельности базируется в основном на внешних источниках финансирования.

Внешние источники финансирования инноваций формируются за счет банковских кратко- и долгосрочных займов, выпуска акций, коммерческих кредитов, прямых иностранных инвестиций. Среди этих источников банковские кредиты составляют 60—90% всех внешних финансовых поступлений соответственно. После всех расчетов (налоги, дивиденды, банковские проценты и т.п.) заемные средства расходуются на реальные инвестиции, включая оборотный капитал (около 85%), а остальные идут на увеличение финансовых активов.
Механизм финансирования основного капитала имеет ряд особенностей, отличающих его от финансирования оборотного капитала, который, как правило, финансируется за счет краткосрочных займов и коммерческого кредита. В то же время основным источником финансирования вложений в основной капитал является выпуск акций по объекту инновации (новые акции).

Если эмиссия новых акций не покрывает потребности в финансовых средствах для инвестиций в новшества, то прибегают к долгосрочным банковским займам. Следует отметить различие между этими двумя видами финансирования производственных инноваций. Продавая новые акции, хозяйствующий субъект в дальнейшем, как правило, выплачивает по ним больше, чем по банковским займам. Кроме того, процент по займам включается в издержки производства и его величина вычитается из валового дохода, уменьшая налогооблагаемую базу и соответствующие выплаты.

Таким образом, банковские займы в принципе обходятся хозяйствующему субъекту дешевле, чем финансирование за счет выпуска новых акций.

На выбор источника инвестиций влияют наличие предложения на финансовом рынке долгосрочных кредитов и рост (снижение) курса корпоративных ценных бумаг (акций). Получение долгосрочных займов облегчается также государственной .политикой снижения банковской процентной ставки.
Комбинированные источники финансирования предусматривают использование при масштабных инновациях мобилизации инвестиционных средств из внешних и внутренних источников.
Задача Инмена в сфере мобилизации финансовых ресурсов состоит в выборе наиболее оптимального соотношения между собственными и заемными средствами. рационализация инновационных финансов требует рассмотрения проблемы цены привлекаемого капитала.

Плата за используемые в инновациях финансовые ресурсы составляет значительную часть общих издержек по проекту. Отношение общей суммы платы к объему оплачиваемых финансовых средств называется ценой капитала и выражается в процентах. Цена капитала зависит от его источника (собственника), определяется рынком капитала, т. е. спросом и предложениями. Если источников и цен привлекаемого и заемного капитала несколько, то определяют средневзвешенную стоимость инвестируемого капитала.

Стоимость собственного капитала можно рассматривать как уровень доходности по альтернативным вариантам его использования с учетом рисков.
Стоимость привлекаемого капитала путем эмиссии своих ценных бумаг определяется как стоимость собственного капитала, увеличенная на затраты по эмиссии и сумму процентов к рыночной цене акций.

Стоимость заемных средств равна эффективной процентной ставке по кредитам, скорректированной с учетом налогов.

Помимо оценки инвестиционного капитала, существует оценка эффективности использования заемных средств. Для этого определяют два показателя: норму прибыли на единицу активов объекта инвестирования (чистый доход до выплаты процентов по займам, деленный на акционерный капитал плюс долгосрочная задолженность) и норму прибыли на единицу акционерного капитала (дивиденды, деленные на акционерный капитал). Затем определяется коэффициент эффективности использования заемных средств. Естественно, чем дешевле заемные средства, тем выгоднее брать кредит. Что касается самого предприятия объекта инновации, то оно должно вернуть весь заемный капитал за счет амортизации. В случае же финансирования основного капитала за счет выпуска акций амортизация остается у предприятия для последующего инвестирования. Однако, прибегая к долгосрочным займам, предприятие имеет все те же преимущества, о которых говорилось выше.

Долгосрочные займы оформляются в виде выпуска облигаций, которые размещаются через банки и другие финансовые институты. По этим обязательствам объект инновации — хозяйствующий субъект — обязуется вернуть долг через определенный период времени с периодической выплатой установленного процента. Финансовые права держателей облигаций соблюдаются в первую очередь, т. е. имеют преимущества перед держателями акций.

Следует отметить, что в финансировании инноваций повышается роль внутренних источников, главным образом амортизации, а в использовании внешних средств происходит возрастание значения долгосрочных банковских займов по сравнению с выпуском новых акций.

В плане менеджмента эти процессы ведут к относительному снижению роли акционеров-собственников и соответствующему возрастанию роли Инменов.
Как уже отмечалось, государство посредством налоговой и кредитно-денежной политики воздействует на масштабы инвестиций в производство.

Целевые налоговые льготы (инвестиционный налоговый кредит), стимулирование лизинговых операций и государственные гарантии для зарубежных инвестиций улучшают общий инвестиционный климат. Инновации стимулируют переориентацию с экспорта товаров на экспорт производительного капитала, что сопровождается притоком зарубежных инвестиций в наукоемкие отрасли.

Реально учесть многообразие интересов различных субъектов при подготовке инвестиционных решений возможно в условиях согласия с целями, программой и результатами инновации. Инвестиционные отношения — это прежде всего, отношения собственности и по поводу собственности — производственные отношения во всей своей гамме. На рынках инвестиционных товаров в качестве субъектов могут выступать только собственники капиталов, труда и товаров.
Отсюда вытекает важнейшее условие для инвестирования — наличие массы собственников, ликвидация монополии государства на рынках инвестиционных товаров и капиталов, создание благоприятных условий для инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности, о которых пойдет речь в следующей главе, могут быть инвесторы, исполнители работ, пользователи (арендаторы) объектов инвестирования, банки, страховые компании, биржи труда и другие участники инновационного процесса. Особая роль в этом процессе отводится инвестору, который вправе владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и результатами инвестиций.

Государство регулирует инвестиционную деятельность, вступая в отдельных случаях непосредственно в отношения с участниками инновации, которые имеют общегосударственное значение. В основе государственного регулирования: ставка процента, льготное налогообложение, субсидии и субвенции на развитие территорий, отраслей и важнейших приоритетных производств, государственные стандарты и нормы, гарантии прав инвесторов и их защита.

Государственная структурная и промышленная политика связана с выделением приоритетных технологий развития производства, точек роста экономики, где государство выступает долевым инвестором и гарантом.

1. Инвестиции в производственные нововведения включают приобретение физических, нематериальных и денежных активов. Инновационные затраты складываются из вложений в каждый актив. Основой инвестиций в производство являются новшества, позволяющие расширить технологические возможности, обновить производственный аппарат и повысить конкурентоспособность продукции.

2. Под капитальными вложениями в инновации понимаются затраты на воспроизводство основных фондов или финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых, реконструкцию, техническое перевооружение и расширение действующих предприятий.

3. Продуктовые инвестиции предполагают создание новой высокорентабельной продукции, тем самым формируют интенсивное накопление капитала. Технологические инвестиции инициируют замену морально и физически устаревшей техники, увеличение мощности, снижение издержек производства и повышение конкурентоспособности продукции на рынке.

4. Инновации на базе наукоемких технологий могут осуществляться в основном путем инвестиций в новое строительство и реконструкцию действующих производств. Для поддержки новой инновационной технологической системы могут проводиться работы по техническому перевооружению или расширению сопряженных производств, цехов или участков.

5. Финансовую базу инноваций составляют собственные средства предпринимателя (хозяйствующего субъекта) и заемные средства. Инмен оперирует на рынках банковских ссуд, ценных бумаг, денег и товаров, привлекая инвестиции для реализации производственных нововведений.

6. Источниками собственных инвестиционных средств являются амортизация и нераспределенная прибыль. Возможности по этому источнику инвестиций определяются характером, масштабом и тактикой экономической (дивидендной) деятельности предприятия. Как правило, приходится комбинировать источники инвестиций. Структура инвестиционных средств оптимизируется по каждой инновационной стадии и по проекту в целом с учетом цены капитала.