Финансирование инновационных проектов
Финансовые ресурсы инноваций на российском рынке представлены:
• бюджетными ассигнованиями;
• средствами специальных внебюджетных фондов;
• финансовыми ресурсами коммерческих структур (инвестиционные компании и банки, страховые общества, ФПГ и т.п.);
• собственными средствами промышленных хозяйствующих субъектов;
• частными сбережениями.
Основу инвестиций составляют собственные и заемные средства.
Источниками собственных средств являются амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль.
Амортизационные отчисления составляют главный элемент внутренней финансовой базы хозяйствующего субъекта. Базовая и наиболее простая модель начисления амортизации — метод прямолинейного списания, заключающийся в следующем. При начале эксплуатации новых средств труда определяется их ликвидационная стоимость после окончания срока службы, которая вычитается из цены приобретения (инвестиций). Полученная разность делится на срок службы, установленный для данного вида основного капитала. В результате стоимость средств труда равномерно списывается на себестоимость продукции в течение всего срока службы.
Существует ряд других методов списания, например каждый год списывается определенный процент от уменьшающейся разницы между ценой приобретения и ликвидационной стоимостью.
Применение разных методов позволяет хозяйствующему субъекту гибко реагировать на изменения рынка, налоговой системы с учетом собственного финансового положения. Могут применяться ускоренные методы списания основного капитала, позволяющие в любые годы списывать на издержки большую часть его стоимости (20—50% стоимости списывается в первый год). Система ускоренной амортизации, применяемая к активной части капитала, позволяет накапливать средства для инвестирования в техническое обновление.
За последнее десятилетие прослеживается тенденция роста доли амортизации в общем объеме капиталовложений, например, в США — с 58 до 76%, в Германии —-с 37 до 60%, в Японии - с 32 до 50%.
Собственные накопления (перераспределенная прибыль) хозяйствующего субъекта зависят от характера производственной деятельности и экономической политики субъекта.
Накопления в случае акционерного капитала определяются выплачиваемыми дивидендами по результатам деятельности предприятия. При этом в случае резкого снижения прибыли уровень дивидендов обычно не снижают, что приводит к снижению накопления.
Практика успешно хозяйствующих субъектов в промышленной сфере показывает, что около 37—44% чистой прибыли сберегаются, остальная часть уходит на потребление.
В целом собственные средства (внутренние источники) инноваций составляют значительную, около 70%, часть капиталовложений, когда речь идет об инвестиционном потенциале рентабельно функционирующего крупного капитала.
Основная масса хозяйствующих субъектов малого бизнеса в своей инновационной деятельности базируется в основном на внешних источниках финансирования.
Внешние источники финансирования инноваций формируются за счет банковских кратко- и долгосрочных займов, выпуска акций, коммерческих кредитов, прямых иностранных инвестиций. Среди этих источников банковские кредиты составляют 60—90% всех внешних финансовых поступлений соответственно. После всех расчетов (налоги, дивиденды, банковские проценты и т.п.) заемные средства расходуются на реальные инвестиции, включая оборотный капитал (около 85%), а остальные идут на увеличение финансовых активов.
Механизм финансирования основного капитала имеет ряд особенностей, отличающих его от финансирования оборотного капитала, который, как правило, финансируется за счет краткосрочных займов и коммерческого кредита. В то же время основным источником финансирования вложений в основной капитал является выпуск акций по объекту инновации (новые акции).
Если эмиссия новых акций не покрывает потребности в финансовых средствах для инвестиций в новшества, то прибегают к долгосрочным банковским займам. Следует отметить различие между этими двумя видами финансирования производственных инноваций. Продавая новые акции, хозяйствующий субъект в дальнейшем, как правило, выплачивает по ним больше, чем по банковским займам. Кроме того, процент по займам включается в издержки производства и его величина вычитается из валового дохода, уменьшая налогооблагаемую базу и соответствующие выплаты.
Таким образом, банковские займы в принципе обходятся хозяйствующему субъекту дешевле, чем финансирование за счет выпуска новых акций.
На выбор источника инвестиций влияют наличие предложения на финансовом рынке долгосрочных кредитов и рост (снижение) курса корпоративных ценных бумаг (акций). Получение долгосрочных займов облегчается также государственной .политикой снижения банковской процентной ставки.
Комбинированные источники финансирования предусматривают использование при масштабных инновациях мобилизации инвестиционных средств из внешних и внутренних источников.
Pages: 1 2