Методы оценки инвестиций
Инвестиции — это прежде всего финансовые средства (деньги). Ключевая проблема оценки эффективности инвестиций — сопоставимость затрат капитального характера и результатов, которые относятся к различным моментам времени.
Особое внимание обращается на следующие показатели:
1) оценка спроса и предложения на новую продукцию, позволяющая установить расчетный объем производства и доходов с использованием новшества;
2) динамика притока денежных средств (доходов);
3) цена капитала (инвестиций) и динамика его вовлечения в инновацию (расходов).
Все эти показатели имеют денежную оценку, которая соответственно имеет существенную временную ценность: денежная наличность с течением времени обесценивается (инфляционный процесс). Кроме того, инвестор обязан учитывать поддержание своей текущей платежеспособности, что заставляет его умертвлять часть средств, удерживая их от использования.
В общем виде временная стоимость денег может быть сформулирована так: рубль, имеющийся в распоряжении сегодня, и рубль, ожидаемый к получению в будущем, не равны: первый имеет большую ценность по сравнению со вторым.
Простейшая схема инвестирования состоит в том, что некоторая сумма PV вкладывается однократно с условием, что через время t будет возвращена большая сумма FV.
Результат такой инвестиции можно оценить с помощью либо абсолютного показателя — прироста
I=FV-PV
Показатель срока окупаемости, как правило, служи ограничителем при принятии решения об инвестициях в производство, а не критерием эффективности вложений так как он не учитывает суммы отдачи за пределам этого срока.
В условиях дефицита финансовых ресурсов инвестор выбирает объект инвестирования, сравнивая альтернативные проекты, которые могут отличаться масштабам* инвестиций, ожидаемыми доходами и длительностьк проектов. Между рассмотренными показателями эффективности инвестиций существует определенная взаимосвязь, что позволяет в практических расчетах пользоваться только показателем NPV, по значению которого можно не только ранжировать проекты, но и аддитивно складывать результаты ряда проектов.
Реальные денежные потоки под влиянием инфляции могут значительно измениться относительно первоначально рассчитанных и привести к отрицательным значениям NPV. Поэтому ставку доходности инвестиций целесообразно увеличивать на ожидаемый инфляционный процент. Основной недостаток NPV состоит в том, что он не дает информацию о резерве «безопасности проекта» в случаях ошибок в оценке денежного потока или коэффициента дисконтирования.
Возможности увеличения суммы прибыли по мере работы нового производства, которые связаны с резервами мощности и условиями расширения продаж, можно оценить, используя эффект производственного леве-реджа (операционного рычага).
Важной целью оценки реальных инвестиций является сопоставление не только экономических характеристик объекта инвестирования до и после нововведения, но и получение ориентиров по сумме будущей задолженности перед кредиторами и акционерами. Кроме того, целесообразно определить организационно-экономические параметры будущих партнерских договоров, заключаемых для реализации инвестиционного проекта, а также определиться по ожидаемому уровню будущих доходов и налогов. Приведенные выше методы и показатели используются для указанных целей, под них формируются исходные данные, которые уточняются по мере выполнения проекта и изменения внешних условий, влияющих на инновационный процесс.