Международная мобильность капитала и конкуренция
Процессы глобализации и региональной экономической интеграции способствовали резкому усилению мобильности капитала. Информационная революция создала для этого новые средства коммуникаций и снизила для инвесторов издержки трансакций. На рубеже столетий возросла роль сверхкрупных слияний и поглощений в развитых странах, которые все больше принимают межнациональный характер. Появление большого числа стран с развивающимися рынками стало еще одним фактором возросшей мобильности капитала. Огромную роль в этом процессе сыграла тенденция к унификации «правил игры» в различных регионах и на различных рынках. Массовая приватизация путем продаж госсобственности стратегическим инвесторам, прежде всего в странах Латинской Америки, создала благоприятные условия для прихода иностранных компаний. Финансовый кризис 1997—1998 гг. вызвал необходимость изменения принципов корпоративного управления и функционирования финансовых рынков в Юго-Восточной Азии. Постепенная трансформация японской финансовой системы в условиях кризиса расширила сферу действия общих принципов финансовых рынков, и содействовала либерализации рынков для глобальной конкуренции и притока капитала.
С ростом мировой экономики увеличивается объем доступных ресурсов для развития, которые, однако, по-прежнему сосредоточены в рамках ограниченного числа развитых стран. Эти страны, где нормы сбережений и накопления в течение последних десятилетий остаются в пределах 23—24% от ВВП, выступают как надежный и привлекательный объект для вложений. По расчетам МВФ, валовое накопление в этих странах превышает их сбережения примерно на 0,8—1,2 процентных пункта совокупного ВВП. Ограниченность мировых сбережений и необходимость изыскания средств для экономического развития обостряют конкуренцию за инвестиции, в том числе и международную, как внутри развитой части мира, так и со стороны развивающихся стран, включая страны с переходной экономикой.
Движение международных прямых инвестиций является частью более широкого процесса движения капитала, который включает также портфельные вложения в акции, банковские и облигационные займы. Рост прямых инвестиций в мировой экономике по своим темпам значительно обгонял рост ВВП и даже международной торговли как для развитых, так, в 90-е гг., и для развивающихся стран. Информационная революция и продолжительный экономический подъем 90-х гг., убыстряющиеся процессы глобализации экономики и финансовых рынков дали мощный толчок движению капитала в мире. В сфере портфельных инвестиций, включая акционерный контроль, существенно возросла однородность среды. Страны развитого мира значительно продвинулись на пути унификации правовой среды для национальных и иностранных вложений. В результате понятие «иностранные инвестиции» все больше становится условностью внутри этого пространства. Разумеется, сохраняются различия, на базе которых идет конкуренция, но ключевые факторы определились: права собственности, прозрачность административных правил и прочее. Эта тенденция существенно влияет на условия, которые должны создавать развивающиеся страны с более высокими экономическими и политическими рисками.
Данные причины отчасти объясняют возросшую концентрацию прямых капиталовложений в самих развитых странах к концу прошлого века. Объем вывоза прямых инвестиций из 12 ведущих развитых стран1 вырос с 1990 по 1999 г. втрое. Это рост шел неравномерно, скачками, отражавшими как влияние экономического роста и интеграционных процессов, так и финансовых потрясений. Двенадцать развитых стран в 1990—1993 гг. вывозили ежегодно 180—220 млрд. долл. прямых инвестиций, одновременно принимая по 100—150 млрд. долл. в год. К 1997 г. вывоз достиг 370 млрд. долл. и к 1999 г. более чем удвоился — до 778 млрд. долл. Сумма прямых вложений в эти страны составила в том же году 84% от вывоза (646 млрд. долл.). Очевидно, что данная тенденция носит временный характер и весьма вероятна новая диверсификация потоков в будущем. Однако пока трудно предсказать, когда может произойти очередной скачок в размере вывоза капитала за пределы развитых стран. В то же время, предпосылки ориентации инвесторов очевидны. Прямые инвестиции в будущем неизбежно пойдут туда, где уже создан климат для вложений, существует четкая позиция правительства, бизнеса и общества в отношении сотрудничества с иностранными предпринимателями.