Оценка инновационных рисков
Риск есть затраты усилий и средств при неопределенном соотношении выигрыша и потерь, шанса на удачу и краха. Риск велик, если шансы малы. Риск различают по величине, т. е. по степени вероятности достижения желаемого результата, по сферам принятия решений. Активный риск происходит от предпринимательства, от инициативы. Пассивный риск — от безделия, ибо неизменность, застой тоже опасны. При нововведениях мы имеем дело с рисками, происходящими от профессиональной активной деятельности.
Инновационные риски можно разделить на две группы:
1) имеющие поисковый характер и связанные с вероятностью верного выбора новой идеи, новшества;
2) реализационные риски возникающие неизбежно при переводе новшества в производственное нововведение.
Любым инвестициям капитала свойствен риск из-за высокой неопределенности будущих условий инвестирования. Существует несколько видов основных рисков по объекту инновации.
Рыночный риск определен вероятностью потери капитала в связи с движением спроса и предложения на продукцию инновации и цен на факторы производства.
Бизнес (производственный)-риск выражается в ошибках при эффективности оценки новшества, длительности инвестиционного периода, производственного и хозяйственного циклов, выборе системы организации и управления, подборе и подготовке персонала.
Финансовый риск связан со снижением стоимости денег и обесцениванием активов в период инвестирования и коммерческой реализации новшеств.
Степень риска — управляемая величина. Степень управляемости сильно зависит от общей политической и социально-экономической ситуации в стране. Риск политической нестабильности особенно тяжел, так как не подлежит страхованию. Повышенные риски сопровождают кризисные ситуации в экономике.
Антипод риска — гарантии. Последние бывают двух видов: гарантии достижения ожидаемого результата и гарантии компенсации потерь. Первые могут быть обеспечены как повышением усилий и средств, так и мерами против возникающих отклонений в движении к ожидаемому результату. Гарантии компенсации способны вернуть полностью или частично денежные и материальные потери от неудач. Указанные гарантии трудно реализовать в условиях кризисной экономии, когда фискальная нагрузка на производство исключительно велика и трудно прогнозируема (налоговый риск). Кроме того, чтобы успешно справляться с рисковым инновационным бизнесом, надо иметь надежную социальную инфраструктуру: обязательность в деловых отношениях (деловой риск), тщательность в работе, способность к быстрым точным решениям и смене сферы занятий (психологический риск).
Основными характеристиками инновационного проекта являются элементы денежного потока и ставка процента. Учет рисков связан с целенаправленными изменениями одного из этих параметров. Принятие инновационных решений основано не только на денежных измерениях. Используется ряд специальных критериев, учитывающих отношение Инмена и инвестора к ожидаемым результатам: общая теория полезности, кривые безразличия, характеризующие неприятие риска, безрисковые эквиваленты и модели использования этих экспертных оценок.
В частности, используется имитационная модель риска в экспертной оценке пессимистического, реального и оптимистического вариантов реализации инновационного проекта. По каждому варианту рассчитываются:
• показатель NPV
• размах вариации Rnpv = NPVo - NPVн (где н — наибольшее изменение NPV)
Из сравниваемых вариантов реализации считается более рискованным тот, у которого больше вариационный размах NPV или среднее квадратичное отклонение.
Модель изменения денежного потока заключается в экспертной оценке возможных изменений величины ежегодного денежного потока, что приводит к расчету нового значения NPV. Выбирается тот вариант (альтернативный проект), у которого после корректировки потока значение NPV больше.
Инфляционные риски являются наиболее важными, особенно при долгосрочных инвестициях в производство, поскольку трудно защитить от инфляции временно свободные заемные и накапливаемые инвестиционные средства, а также учесть неопределенность инфляционно растущей в разные периоды проекта выгоды, упускаемой в данном проекте по сравнению с альтернативным вложением средств.
Инфляционный риск можно снизить более точным прогнозом спроса и предложения на рынке (прогноз доходов) и детальным расчетом потребности в финансовых средствах, строго уравновешенных займами и доходом в каждый период времени.
Риск, связанный с упущенной выгодой, зависит не столько от общего уровня инфляции, сколько от неопределенности ее изменения в каждый отдельный период инновации.
Сравнение выгодности инвестиций в реальный сектор обычно проводят с вложениями в высоколиквидные активы (гос облигации). Например, сумму Iо можно направить на инновацию и получить за время Т прибыль на вложенный капитал или, напротив, приобрести государственные ценные бумаги — облигации с гарантированным процентом в виде текущего дохода и возврата их стоимости.
Pages: 1 2